2025年4月4日，消费端零售销售同比增速从1月的4.2%降至2月的3.1%（图4）。在加关税已成定局的情况下，较2月的15.1万有所回落（图1）。但本次情况可能不同——在美国经济持续放缓背景下，我们仍预计美国金融市场将出现短期下挫。
此外，
图2：美国非农就业人数变化（千）
数据来源：路孚特，
美国3月非农就业数据前瞻：哪怕数据符合预期，金融市场恐难逃波动厄运
考虑到经济数据的美国惯性特征，若非农数据低于预期，月非我们认同这一主流预测。农业难逃Tradingkey.com多项因素显示本次非农数据可能走弱：
经济放缓与数据惯性：受宏观经济减速影响，素有"小非农"之称的前瞻期金ADP就业人数近期也显著走低（图3）。Tradingkey.com
图5：美国ISM制造业PMI
数据来源：路孚特，我们预计未来数月美国就业市场将持续承压。据符
合预
领先指标示警：ISM制造业就业指数连续两月下滑，这种消费疲态已传导至生产端，无论该关税是针对性还是全面性的，除非3月非农大幅超预期，美国将公布3月非农就业数据（NFP）。这两大领先指标共同印证美国就业市场动能衰减。Tradingkey.com
图3：非农领先指标
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
历史经验显示，Tradingkey.com
图4：美国个人收入与密歇根消费者信心指数
数据来源：路孚特，美国东部时间4月2日15时特朗普总统将宣布"对等关税"政策。3月ISM制造业PMI跌破50荣枯线（图5）。
图1：美国劳动力市场预测
数据来源：路孚特，否则即便数据符合12.8万的预测，
消费-生产负反馈：收入端个人收入增速放缓拖累密歇根消费者信心指数持续回落，当前市场普遍预期新增就业人数为12.8万，